英矽智能科技(上海)有限公司(下称“英矽智能”)正在第三次向港交所递交招股书，寻求上市融资，但此次情况仍不乐观。日前，英矽智能收到证监会关于此次境外上市的反馈意见，主要涉及2025年4月股权转让原因、定价依据及所得税纳税情况；E轮融资引进境内机构股东是否涉及境内国资背景股东，以及相关股东国资管理程序履行情况；药物临床试验研发的具体实施主体，是否涉及《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》相关领域，并提供明确依据；前次备案完成后，未完成境外发行上市的原因。

　　股权转让遭问询

　　据英矽智能官网介绍，该公司是一家由生成式人工智能驱动的药物研发公司，通过下一代人工智能系统连接生物学、化学和临床试验分析，聚焦癌症、纤维化、免疫、中枢神经系统疾病、衰老相关疾病等未被满足医疗需求领域，推进并加速创新药物研发。

　　专家认为，随着AI参与到药物研发环节，新药研发所面临的“双十定律”(一款新药的研发需要十年以上，投入的研发资金高达十亿美元，而成功率只有10%)或将打破。

　　因此，像英矽智能这类AI制药企业应运而生，并成为各路资本追捧的对象。港交所也为尚未盈利的创新药企大开绿灯，通过A18规则的特殊通道可以实现快速上市。

　　天眼查显示，自2018年以来英矽智能共进行了8轮融资，合计获得38亿元资金。投资者包含启明创投、BV百度风投、复星实业、赛诺菲、淡马锡、华平投资等。

　　今年4月，英矽智能完成了E轮融资，获得了包括地方政府在内共同投资的1.23亿美元资金。正是这轮融资，成为证监会问询的关注点。证监会要求英矽智能说明此次股权转让的原因、定价依据及所得税纳税情况，以及这轮融资是否涉及境内国资背景股东情况。

　　外资准入被关注

　　英矽智能本次闯关被监管机构关注的不仅涉及融资的合规性，还涉及《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》。

　　境外上市，数据安全已经被置于国家安全的层面进行考虑。此次对于英矽智能，证监会要求其说明药物临床试验研发的具体实施主体，是否涉及《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》相关领域，并提供明确依据。

　　业内人士分析称，监管部门关注的是英矽智能的临床试验到底是谁在做？如果是由英砂智能境内的子公司直接实施，而该公司在法律上被认定为“外资企业”，那么其从事收集人类遗传资源的活动可能就触及了负面清单的制度。此外，再有中国患者的临床数据是否在境内储存？以哪种形式储存？是自建数据中心，还是与第三方合作储存？储存的数据是否进行了数据安全分级？是否进行了数据备案？是否遵循了《数据安全法》《中华人民共和国个人信息保护法》的审查备案？监管问询的这些问题，就是防止中国公民健康数据外流，由此可能引发伦理争议和生物安全危机。

　　而且，英矽智能的创始人是出生于拉脱维亚的Alex Zhavoronkov。资料显示，Alex Zhavoronkov此前从事的是IT行业，但他坚信AI能够改变生物制药行业，所以创办了英矽智能。2019年，他把公司迁到了中国香港。随着制药专家任峰的加入，公司在内地组建了数百人的研发团队。

　　财务压力待解

　　英矽智能招股书披露，2022至2024年期间累计净亏损达4.51亿美元(约合人民币超30亿元)，其中2022年亏损2.22亿美元、2023年亏损2.12亿美元、2024年亏损0.17亿美元。值得注意的是，2024年账面亏损的收窄并非源于业务盈利改善，而是会计处理方式调整带来的表面变化，公司实际研发投入的“烧钱”节奏并未放缓。

　　资金储备方面，截至2024年末，英矽智能的现金及现金等价物仅余1.26亿美元，较2023年末的1.77亿美元缩减近三成。以当前的资金消耗速率估算，现有现金储备仅够两年运营，且这一测算尚未计入未来更大规模、更高成本的临床试验所需资金，后续资金压力将进一步加剧。

　　除了流动性压力，英矽智能还存在客户集中度较高的情形。近3年的数据显示，五大客户的总收入分别为2730万美元、4820万美元和8100万美元，占当期总收入的90.6%、94.1%及94.4%；各期最大客户分别占相应期间总收入的56.6%、76.2%及60.6%，对大客户依赖严重。

　　面对巨额亏损和不确定的商业化前景，英矽智能在招股书中列出了业务探索新方向，包括先进材料、农业、营养产品及兽医药物领域。